هیچ‌کس در مجمع جهانی اقتصاد در داووس در اوایل سال جاری جرات نکرد درباره احتمال وقوع رکود تورمی صحبت کند. رکود تورمی ترکیبی از رکود اقتصادی و تورم است که به دلیل تعرفه‌های ترامپ و جنگ تجاری نگران‌کننده بود.
با این حال، سرمایه‌گذاران ریسک ناشی از رکود تورمی را پذیرفته‌اند، که منجر به عملکرد بهتر استراتژی‌های مرتبط با رکود تورمی نسبت به خرید و نگه‌داری بیت‌کوین و شاخص S&P 500 شده است.
در هفته گذشته، “سبد رکود تورمی” گلدمن ساکس، که بر روی قدرت کالاها و بازی‌های دفاعی مانند مراقبت‌های بهداشتی و فروش کوتاه مدت سهام مصرف کننده‌های اختیاری، نیمه‌هادی‌ها و سهام تکنولوژی غیرسودآور تمرکز دارد، به تقریباً ۲۰٪ رشد سالانه رسیده است.
شاخص S&P 500 که شاخص بورس وال‌استریت است، امسال ۴٪ کاهش داشته است، در حالی که بیت‌کوین، ارز دیجیتال پیشرو از لحاظ ارزش بازار، ۱۰٪ افت کرده است، طبق داده‌های TradingView و CoinDesk.
صندوق بین‌المللی پول، رکود تورمی را به عنوان وضعیتی تعریف می‌کند که در آن تورم بالا با رکود اقتصادی، بیکاری بالا و کاهش کلی فعالیت اقتصادی همزمان می‌شود.
Noelle Acheson، نویسنده خبرنامه “Crypto Is Macro Now” به CoinDesk گفت: “به نظر می‌رسد که قیمت‌های سهام و اوراق قرضه برای رشد کمتر و تورم بالاتر [رکود تورمی] تنظیم می‌شوند – اگر چه عوامل دیگری نیز در اینجا نقش دارند – برای مثال، مراقبت‌های بهداشتی احتمالاً از وعده‌ی کاهش مقررات که کاهش مستقیم بودجه را جبران می‌کند، بهره می‌برد.”
شایعات رکود تورمی از اوایل سال ۲۰۲۲ شنیده شده است، اما بازارها امسال به دلیل تعرفه‌های ترامپ و تنش‌های تجاری فزاینده، شروع به قیمت‌گذاری آن کرده‌اند.
شاخص‌های پیش‌بینی تورم مانند سوآپ‌های دو ساله و پنج ساله به بالاترین سطح چند ساله خود رسیدند، که نشانه‌ی ترس از جنگ تجاری است که مصرف را گران‌تر می‌کند. در همین حال، بخش اصلی از منحنی بازدهی بازار خزانه‌داری اخیراً به حالت معکوس دستخوش تغییر شده است، که نشان‌دهنده‌ی رکود اقتصادی آینده است. چندین ردیاب لحظه‌ای GDP، مانند GDP فدرال آتلانتا، به کاهش شدید فعالیت اقتصادی اشاره کرده‌اند.
آیا بیت‌کوین به عنوان طلای دیجیتال ناکام مانده است؟
رکود تورمی ممکن است شرایطی کامل برای درخشش دارایی‌هایی با جذابیت ذخیره‌سازی ارزش مانند بیت‌کوین باشد. توجه داشته باشید که طلا امسال ۱۳٪ افزایش داشته است.
با این حال، استدلال‌های صعودی در مورد ارز دیجیتال که توسط دارندگان آن برای سال‌ها ارائه شده است، به واقعیت نپیوسته است. در واقع، همبستگی بیت‌کوین با سهام‌های آمریکا در چند هفته گذشته تقویت شده است.
اما این لزوماً به این معنا نیست که بیت‌کوین دیگر یک پناهگاه امن نیست. Noelle Acheson، نویسنده خبرنامه “Crypto Is Macro Now” گفت: “بیت‌کوین در کوتاه‌مدت یک دارایی ریسکی است که قیمت‌های آن توسط آخرین معاملات کوتاه‌مدت تعیین می‌شود – در بلندمدت، با توجه به سقف سخت قابل‌تأیید و استفاده جهانی خود، یک پناهگاه امن است – این روزها، بازار در حالت ریسک‌گریزی قرار دارد، بنابراین پورتفولیوهای کلان موقعیت‌ها را کاهش می‌دهند، و ما هنوز شاهد ورودهای جدید لازم برای شروع روند جدید آن نیستیم – این ممکن است مدتی طول بکشد، چرا که عدم قطعیت برای هم حرفه‌ای‌ها و هم خرده‌فروشان بالا است.”
او توضیح داد که عوامل مساعد همچنان پابرجا هستند و زمانی که بازار به چشم‌انداز اقتصادی جدید عادت کند، احتمالاً ورودها به بازار کریپتو دوباره آغاز خواهد شد.
“عوامل مساعد همچنان پابرجا هستند، با گسترش آموزش، خدمات جدید نهادی که آنلاین می‌شوند و تدوین چارچوب‌های نظارتی در سراسر جهان که نهادها با آن‌ها راحت خواهند بود (و از طریق آن‌ها، خرده‌فروشان اصلی)،” Acheson گفت.
ارزیابی نادرست رکود تورمی
Markus Thielen، بنیانگذار 10x Research، نظر کمی متفاوت ارائه داد و گفت بازار در خواندن وضعیت به عنوان رکود تورمی اشتباه کرده است.
“آنچه احتمالاً می‌بینیم، بارگذاری پیشرو از تاثیرات تعرفه است که باعث افزایش موقت در تقاضای کالاها می‌شود که باید در ماه‌های آینده کاهش یابد. علاوه بر این، عدم قطعیت در مورد DOGE بر انتظارات رشد تاثیر می‌گذارد،” Thielen به CoinDesk گفت.
او افزود که لحن احتمالی محافظه‌کارانه از سوی فدرال رزرو در اواخر این هفته می‌تواند حالت صعودی را در دارایی‌های ریسکی، از جمله بیت‌کوین، احیا کند. هفته گذشته، ترامپ برنامه‌ای برای دو برابر کردن تعرفه‌های آمریکا بر واردات فولاد و فلزات کانادا به ۵۰ درصد متوقف کرد. فدرال رزرو قرار است روز چهارشنبه بررسی نرخ خود را اعلام کند.
“اظهارنظرهای اخیر ترامپ که نشان‌دهنده نرم‌شدن احتمالی سیاست‌های تجاری مهاجم است، همراه با لحن نسبتاً محافظه‌کارانه از سوی فدرال رزرو این هفته، می‌تواند زمینه را برای بازگشت در دارایی‌های رشدگرا فراهم کند. به‌طور تاریخی، شرط‌بندی بر روی رکود تورمی طولانی‌مدت به ندرت در طول ۴۰ سال گذشته استراتژی موفقی بوده است،” Thielen اشاره کرد.
