صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین در ایالات متحده در روز دوشنبه دومین خروجی بزرگ سال را تجربه کردند و ۵۱۶.۴ میلیون دلار کاهش یافتند، طبق داده‌های Farside. این خروجی‌ها، که نهمین خروج خالص در ۱۰ روز گذشته بوده، نشان‌دهنده افزایش نگرانی‌ها نسبت به بزرگ‌ترین ارز دیجیتال است که در بیشتر این ماه در محدوده قیمتی بین ۹۴,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ دلار معامله شده است.
روز سه‌شنبه، بیت‌کوین از کانال سه‌ماهه خود خارج شد و به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و به کمترین میزان ۸۸,۲۵۰ دلار رسید. بر اساس داده‌های Velo، مبنای سالانه بیت‌کوین در بورس کالای شیکاگو (CME) — تفاوت بین قیمت نقدی و آتی — به ۴% کاهش یافته است. این کمترین میزان از زمان شروع معاملات ETFها در ژانویه ۲۰۲۴ است. این استراتژی که به عنوان تجارت نقدی و حمل شناخته می‌شود، یک استراتژی بازار خنثی است که به دنبال سود بردن از اختلاف قیمت بین دو بازار است.
این استراتژی شامل گرفتن موقعیت خرید در بازار نقدی و موقعیت فروش در بازار آتی است. داده‌های Velo نشان می‌دهد که قرارداد آتی یک‌ماهه به جلو وجود دارد. سرمایه‌گذاران تا تاریخ انقضای قرارداد آتی، از تفاوت قیمت بین بازار نقدی و آتی سود می‌برند.
در سطح فعلی، تجارت مبنا کمتر از نرخ به اصطلاح بدون ریسک، یعنی بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده با نرخ ۵% است. این تفاوت ممکن است سرمایه‌گذاران را ترغیب کند تا موقعیت‌های خود را به نفع بازدهی بیشتر ببندند. این می‌تواند منجر به خروج بیشتر از ETFها شود. از آنجا که این یک استراتژی خنثی است، سرمایه‌گذاران همچنین باید موقعیت فروش خود در بازار آتی را ببندند.
آرتور هیز، یکی از بنیان‌گذاران Bitmex، به فروپاشی تجارت مبنا در یک پست اشاره کرده است. او نوشت: “بسیاری از دارندگان IBIT صندوق‌های پوشش ریسکی هستند که ETF را خریداری کرده و آینده CME را فروخته‌اند تا بازدهی بیشتر از اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری ایالات متحده کسب کنند. اگر این مبنا با کاهش بیت‌کوین کاهش یابد، این صندوق‌ها IBIT را می‌فروشند و آینده CME را بازخرید می‌کنند. این صندوق‌ها در سود هستند و با توجه به اینکه مبنا نزدیک به بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده است، در ساعات کاری ایالات متحده موقعیت‌های خود را می‌بندند و سود خود را محقق می‌کنند.”
