ممکن است تصادفی به نظر برسد، اما کاهش اخیر در شاخص نزدک و بیت‌کوین همزمان با افزایش شدید بازدهی اوراق قرضه دولت ژاپن و تقویت ین ژاپن، یادآور دینامیک‌های بازار در اوایل اوت است.
ممکن است یک رابطه علت و معلولی وجود داشته باشد، چرا که برای دهه‌ها، ین با نرخ بهره پایین قیمت‌های دارایی جهانی را تقویت کرده است. افزایش فعلی ین ژاپن ممکن است در افزایش اخیر ریسک‌گریزی در وال استریت و بازار ارزهای دیجیتال دخیل باشد.
با این حال، وضعیت صعودی در ین ژاپن بیش از حد کشیده به نظر می‌رسد، و داده‌های CFTC که توسط MacroMicro پیگیری می‌شوند، نشان می‌دهند که سفته‌بازان هفته گذشته رکوردی از موقعیت‌های خرید را در اختیار داشتند. چنین موقعیت‌گیری صعودی افراطی، که نشان‌دهنده اعتقاد جمعی به ادامه حرکت صعودی در دارایی است، زمینه را برای ناامیدی فراهم می‌کند و به دنبال آن بازنگری گسترده‌ای از موقعیت‌ها را به دنبال دارد که منجر به یک بازگشت سریع نزولی می‌شود.
به عبارت دیگر، ممکن است افزایش ین فعلاً متوقف شود و به دارایی‌های ریسکی مانند نزدک و بیت‌کوین آرامش دهد.
تیم استراتژی FX G10 در مورگان استنلی در یادداشتی به مشتریان اعلام کرد: “ما اکنون در مورد ادامه قدرت ین ژاپن محتاط هستیم، به دلیل موقعیت‌گیری سفته‌بازانه کشیده و همچنین تمایل قوی به خرید در هنگام کاهش قیمت از سوی جامعه داخلی.”
استراتژیست‌ها توضیح دادند که بسیاری از سرمایه‌گذاران ژاپنی از طرح حساب پس‌انداز فردی نیپون (NISA) برای خرید دارایی‌های خارجی در زمان ریسک‌گریزی استفاده می‌کنند و به طور غیرمستقیم سرعت افزایش ارزش ین را کند می‌کنند. علاوه بر این، سیستم بازنشستگی عمومی تمایل دارد برخلاف روند عمل کند و از دارایی‌های ین خارج می‌شود.
“در واقع، این سناریو در اوت گذشته پس از افزایش شدید ارزش ین و فروش گسترده در بازار سهام اتفاق افتاد.”
باید دید آیا تاریخ تکرار می‌شود و منجر به تجدید احساس ریسک‌پذیری برای نزدک و بیت‌کوین می‌شود یا خیر. جفت ارز USD/JPY پس از افت در ژوئیه و اوایل اوت به ۱۴۰ افزایش یافت و در نهایت تا ژانویه به ۱۵۸.۵۰ رسید. بیت‌کوین نیز از سقوط اوایل اوت به ۵۰,۰۰۰ دلار افزایش یافت و در ژانویه به رکورد جدیدی بالای ۱۰۸,۰۰۰ دلار رسید.
در زمان نگارش این مقاله، بیت‌کوین نزدیک به ۸۰,۳۰۰ دلار معامله می‌شود که نشان‌دهنده کاهش نزدیک به ۵ درصدی در ماه جاری است و کاهش ۱۷.۶ درصدی در فوریه را ادامه می‌دهد. در اوایل سه‌شنبه، قیمت‌ها به ۷۶,۸۰۰ دلار کاهش یافت.
در همین حال، USD/JPY در ۱۴۷.۲۳ معامله می‌شود، در حالی که اوایل سه‌شنبه به پایین‌ترین سطح پنج ماهه ۱۴۵.۵۳ رسیده بود.
آیا آرامش موقتی است؟
در حالی که موقعیت‌گیری صعودی کشیده و جریان‌های نهادی به نظر می‌رسد آرامش را به همراه داشته باشد، این عوامل ممکن است کار زیادی برای تغییر چشم‌انداز صعودی گسترده ین، که توسط اختلاف باریک بازده اوراق قرضه آمریکا و ژاپن پشتیبانی می‌شود، نکنند.
بنابراین، سرمایه‌گذاران دارایی‌های ریسکی باید به نشانه‌های نوسان در ین و بازارهای مالی گسترده‌تر توجه کنند.
نمودار نشان‌دهنده تفاوت بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا و ژاپن است.
این تفاوت به ۲.۶۸ درصد کاهش یافته است، که به نفع ین ژاپن است و به پایین‌ترین سطح خود از اوت ۲۰۲۲ رسیده است. بعلاوه، این اختلاف از یک روند صعودی کلان خارج شده است، که نشان‌دهنده تغییر بزرگ صعودی در چشم‌انداز ین ژاپن است.
